作者：韓瑞蕓 來源：21世紀經濟 2010-02-03

　　核心提示：知情人士稱，民生金融租賃可能先行一步受惠于銀監會的新規，而工銀租賃亦有設立單一項目公司的打算。

　　國內金融租賃公司在某些租賃業務上的高稅收狀況有望改變。

　　記者近日從業內人士處獲悉，銀監會已經批準符合條件的金融租賃公司在境內保稅地區設立項目公司，以便開展飛機、船舶、海洋工程結構物等經營性租賃業務。

　　申請設立項目公司的金融租賃公司必須達到8%以上的資本充足率、提足各項損失準備金后的凈資產不低于10億元人民幣、健全的公司治理和內控等審慎性條件。

　　據此，國內租賃公司有望在上述業務中實現與國外租賃公司同等的稅收待遇。與此同時，項目公司也被認為是解決經營性租賃風險隔離問題的最佳選擇。

　　這是繼本月初銀監會擬批復第二批銀行系金融租賃公司消息后的又一重大利好。此前，高昂的稅收及風險隔離難題，被認為是國內金融租賃公司發展道路上的“絆腳石”。

　　知情人士稱，民生金融租賃可能先行一步受惠于該政策，而工銀租賃亦有設立單一項目公司的打算。

　　破解22.85%高稅費難題

　　對于上述消息，民生金融租賃股份有限公司總裁周巍對記者表示，該公司已收到銀監會相關文件，并擬就公務機租賃業務盡快申請設立項目公司，注冊地可能在天津東疆保稅港區。

　　同時，民生金融租賃近期接連拿下了11架公務機的訂單，合同規模約30多億元，其中絕大部分飛機已租給國內用戶。目前，該公司是國內第一家也是唯一一家開展公務機租賃的金融租賃公司。

　　毫無疑問，對于民生金融租賃的公務機租賃業務而言，銀監會此項政策出臺正是時候。

　　周巍表示，國內資金實力雄厚的銀行系租賃公司多以飛機、船舶租賃業務為重點，而民生金融租賃則進一步將市場細分，比如飛機業務中擬將公務機租賃業務作為將來的業務重心，船舶租賃業務中看重海洋工程船、疏浚船、油輪等細分市場。

　　但目前，飛機、船舶等租賃業務很多時候都不能享受稅收“國民待遇”。

　　以飛機為例。如果國內租賃公司要從國外買飛機租給國內的航空公司，就要繳納總計高達22.85%的進口稅費；但如果是境外租賃公司購買，有些國家稅收很低甚至是零關稅，稅收差別很大。

　　“目前國內絕大部分飛機、船舶的租賃業務，都被國外租賃公司所壟斷，原因就是國內租賃公司在適用稅收政策上與國外存在差異，從而在租金報價上失去了競爭力。”周巍說。

　　他表示，開展飛機租賃時，國內租賃公司在業務初始就要一次性繳納高額進口稅費。這將作為購置成本均攤進租金，使國內租賃公司的報價高出國外10%-20%；而在船舶租賃業務上，國內租賃公司負擔的稅收成本要比國外高出30%左右。

　　國外租賃公司普遍采取SPV（特殊目的載體）方式，即設立項目公司。周巍表示，如此一來，飛機租賃在交易環節不需要向注冊地政府繳納任何稅收，租金報價中僅包含融資成本；船舶租賃公司和航運公司也都不需要因租賃船舶而再繳納稅收。“很顯然，只有通過設立單一項目公司，使稅收待遇同等，國內外租賃公司才能站在同一起跑線上平等競爭。”周巍表示，借助項目公司，民生金融計劃在2010年要簽下30架公務機訂單。

　　國內公務航空15年來，目前公務機總量也僅30余架。這與中國的GDP水平和國土面積極不相稱。2008年底，全球公務機共有50000余架，其中美國18000架，同為發展中國家的巴西也有約2200架。

公務機為何先行？

　　為何公務機成為單一項目公司的先行受惠者？事實上，對公務機的巨大的消費需求雖然暗流涌動但仍深埋在地下。

　　這個略帶神秘色彩的高端產品，其背后復雜的購買手續和執管程序，更是讓一些有意問津者望而卻步。

　　不過，中國公務機市場的迅速發展是遲早的事。

　　銀行系租賃公司的適時介入也有望成為市場的全新推動力。周巍表示，對于民航這個高資本和高技術密集型的行業來說，買方特別是單個買方根本無法影響供應商行為。而租賃公司尤其是銀行系租賃公司的強大資金實力，將有力地撬動這個市場。

　　融資租賃是國際公務機市場通用的融資方式。其的介入，使購機代理等流程的專業化成為可能。

　　此外，與民用航空市場相比，由于公務機市場相對較小，外資參與中國公務航空業的積極性目前還比較欠缺，這是國內資本的一大契機。

　　業內人士介紹，全球知名的公務機制造商除龐巴迪公司在中國有直屬銷售機構外（由于該公司在中國還有火車機車以及支線飛機業務），其他諸如灣流宇航、雷神公司以及達索公司僅僅在中國設立了1-2名代理人。從市場投入情況可見，中國市場的重要性或成長性并未如其鼓吹的那般。

　　SPV意在風險可控

　　除規避高稅收，金融租賃公司在境內保稅地區設立項目公司開閘的另一背景，在于風險隔離。

　　同樣以公務機租賃為例。在金融危機影響下，一年多以來全球公務機售價大跌，飛機交付時間也大為縮短。

　　周巍介紹，降價幅度少則幾百萬美元，多則上千萬美元。僅這一項就可覆蓋未來幾年可能面臨的風險——也就是說，即使需要出售公務機來控制租賃公司的風險，目前的購入價可能與未來的售價亦相差無幾。

　　而且，已有跡象表明，公務機價格下降率呈減緩趨勢。搶先拿下一批機位并與全球主流公務機制造商簽訂戰略合作協議，意味著價格優勢的形成。

　　但作為一個新業務品種，由于歷史數據缺乏，風險模型構造困難，風險控制有相當難度，尤其是飛機、船舶等租賃物在運營過程中某些不可預見的、突發的和偶然性的風險。比如，船舶發生事故，溢出油類貨物、燃料油或其他物質而造成污染，以及因污染而產生財產損害或人身傷亡；飛機租賃公司可能會遭遇第三者責任損害賠償的巨額索賠，等等。所有這些特殊情況，都可能使租賃公司面對巨額賠償的風險。設立項目公司，使每一項目公司對應一筆租賃合同，每個項目公司實行單獨管理單獨核算，便可有效隔離風險，符合銀監會關于“風險可控”的要求。

　　周巍對記者解釋稱，項目公司以有限責任公司的法律形式，將租賃公司對業務的法律責任鎖定于對項目公司的出資；租賃公司與項目公司分別為獨立法人，資產彼此阻斷，相互分離，這能保證項目公司債權人的追索權對租賃公司資產無溯及力。

　　更重要的是，設立項目公司，可以保證母公司（即租賃公司）靈活處置資產，安全退出。

　　現階段資產價值和價格嚴重背離，資產價格處于低位，此時擁有資產更安全，價值上升空間更大。當價值重回正常或升上高位時，母公司既可以采取出售部分或全部資產的辦法，也可以通過轉讓部分或全部項目公司股權的形式，完成對資產部分或全部地處置，實現母公司預期的資產增值收益，保證母公司安全退出通道的暢通。